форвардный курс предполагает сделку
Форвард (форвардный контракт)
Форвардный контракт (форвард) – это договор, согласно которому одна сторона сделки – продавец обязуется в срок, определенный договором, передать базовый актив (товар) другой стороне по договору – покупателю или выполнить альтернативное денежное обязательство.
При этом покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Иными словами, форвардный контракт является двусторонним соглашением о продаже (приобретении) основного актива, которое составляется по стандартной форме. Заключенный форвардный контракт удостоверяет факт того, что одна сторона в определенное время обязуется продать или приобрести на установленных условиях актив. При этом цена сделки, которая состоится в будущем, фиксируется и устанавливается во время заключения форвардного контракта.
Таким образом, форвардный контракт – это обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем.
Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.
Что должно указываться в форвардных контрактах
В форвардных контрактах следует указывать следующее:
Предмет контракта. Предмет сделки – это реализуемый актив. Это может быть как реальный товар, так и финансовый инструмент (например, процентная ставка);
Количество актива, подлежащего поставке. Количество должно быть указано в удобных клиенту единицах;
Дата поставки актива. Дата поставки актива является твердо зафиксированной и не может быть изменена;
Цена поставки (исполнения) – сумма, которую платит покупатель актива продавцу (фиксируется в условиях контракта, не может быть изменена);
Форвардная цена – та же цена поставки, но не неизменная, а определенная на конкретный временной момент. Форвардная цена актива – это текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Цена актива устанавливается в момент заключения форвардного контракта. Расчёты между сторонами сделки по форвардному контракту осуществляются по этой цене.
Главные особенности форвардного контракта
Главные особенности форвардного контракта заключаются в следующем:
форвард заключают вне биржи, в отличие от сходного соглашения – фьючерса;
срок форвардного договора может быть любым, о котором договорятся стороны;
строгого стандарта форвардных сделок, в отличие от фьючерсных, не существует;
отчетность по форвардным контрактам не обязательна;
форвард нельзя разорвать или изменить ни одной стороне;
имеют свободную форму относительно выражения воли клиентов;
форвард не имеет обратной силы;
стороны не несут трат на заключение форвардного контракта.
Преимущество и недостатки форвардных контрактов
Основное преимущество этих контрактов заключается в фиксации цены сделки на будущую дату. И форвардные сделки не предусматривают привлечения дополнительных средств. Главный недостаток заключается в том, что при изменении цены к расчетному дню в любую сторону контрагенты не могут расторгнуть договор.
То есть основным минусом форвардного контракта является отсутствие возможности для маневра. Ведь обязательство сторон выполнить свою часть договоренности не дает раньше установленной даты возможности расторгнуть форвардный контракт или, каким либо способом изменить основные условия сделки.
По причине отсутствия вторичного форвардного рынка отсутствует возможность перепродать форвардный контракт. Это, в свою очередь приводит к низкой ликвидности форварда при наличии очень высокого показателя риска невыполнения одной из сторон сделки своих обязательств.
Отличительные черты форвардных контрактов
Отличительные черты, заключаются в том, что:
форвардные контракты имеют обязательную силу;
соглашение составляется с учетом конкретных требований участника сделки;
во время проведения переговоров на стадии заключения форвардного договора должны быть четко определены: размер контракта, качественные характеристики поставляемого актива, место и дата поставки.
Типы форвардных контрактов
Форвардные контракты могут быть:
Поставочный форвард оканчивается поставкой основного актива и полной оплатой на условиях договора (сделки). Беспоставочный (расчетный) форвард не оканчивается поставкой основного актива. При валютном форварде стороны обмениваются валютой, курс которой остается неизменным.
Форвардные контракты по виду базового актива
По виду базового актива форварды можно разделить на две группы: товарные финансовые.
Товарные форварды
Товарные форварды подразумевают материальные предметы купли-продажи, такие как:
продукция сельского хозяйства и т.п.
Финансовые форварды
Финансовые форварды – это базовый актив, который представляет собой следующие финансовые инструменты:
другие ценные бумаги и фондовые ценности.
Форвардные контракты по сторонам форвардной сделки
Если принять во внимание стороны контрактов, то можно выделить:
форварды между банковскими организациями либо между банком и клиентом;
форварды между торговыми и производственными предприятиями.
Хеджирование форвардами
Хеджирование – это механизм снижения контрактных рисков.
Цель хеджирования – минимизировать возможные потери при колебаниях рыночных цен.
В практике хозяйственной деятельности принято хеджировать следующие виды рисков:
валютный, возникающий вследствие колебаний курсов;
процентный, причина которого лежит в изменении котировок ценных бумаг;
товарный, связанный с динамикой цен, инфляцией и др. экономическими факторами.
Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.
Форвард – это, пожалуй, один из самых интересных финансовых инструментов. При цивилизованном рынке применяется для защиты бизнеса от непредвиденных обстоятельств. В других условиях может сам стать фактором риска.
Что такое форвардный контракт
Если просто, то это соглашение между двумя сторонами на покупку или продажу актива по определенной цене в будущем. Форвардный контракт, который может быть привязан к конкретному товару, сумме или дате поставки, может использоваться для хеджирования или страховки от негативных последствий падения цены на базовый актив.
Форвардный контракт похож на фьючерсный, но отличается от него главным образом тем, что форварды не торгуются на централизованной бирже и считаются внебиржевыми инструментами.
В отличие от форвардного контракта, все пункты которого принимаются индивидуально, фьючерс абсолютно прозрачен, а исполнение по нему обязательств гарантируется биржей.
Тем не менее в составляемых в произвольной форме форвардных соглашениях обязательны следующие пункты:
Виды форвардных сделок
Существует несколько классификаций форвардов. Например, в зависимости от базового актива:
а) Финансовый форвард (базовым является тот или иной финансовый актив – валюта, ценные бумаги, процентные ставки), который, как правило, заключается с банком или между двумя банками.
б) Товарный форвард (сделка касается поставки товара – промышленной продукции, энергоресурсов, сырья), который заключается обычно между производителем и поставщиком.
Справка: цена, по которой участники форвардной сделки, согласились завершить сделку, называется ценой поставки
Можно говорить о трех основных видах форвардных контрактов:
Принцип форвардного хеджирования
Хеджированием называется минимизация убытков, которые возможны на любом из рынков в случае развития негативного сценария. Форвардные сделки используются для этой цели наряду с фьючерсами и опционами.
Хеджируют обычно три вида рисков:
Справка. Актив, составляющий предмет контракта (в данном случае пшеница), не обязательно должен быть в наличии у продавца в момент заключения договора. Главное, чтобы он был в момент закрытия контракта.
Что может произойти со спотовой ценой (цена «здесь и сейчас», по которой закрываются форвардные и фьючерсные сделки) на пшеницу через три месяца? Вариантов всего три:
Преимущества и недостатки форвардных сделок
И плюсы, и минусы форвардов обусловлены тем, что они заключаются на внебиржевом рынке. Это их отличие от фьючерсов позволяет говорить о ряде достоинств:
Но есть и недостатки:
Главный из них – это отсутствуют гарантии выполнения контракта, какие, например, предоставляет биржа. Любая из сторон договора может в любое время оказаться неплатежеспособной или элементарно недобросовестной. А поскольку в случае нарушения условий контракта придется искать защиты в суде, то, чтобы избежать связанной с этим волокиты, участники сделки должны быть уверены в платежеспособности и деловой порядочности друг друга.
Важно! Перед заключением форвардной сделки требуется максимально тщательная проверка контрагентов.
Форвардный контракт не оставляет возможности для маневра. Обязательства, налагаемые на участников, не позволяют им закрыть сделку раньше срока, изменить ее условия или вообще отменить.
Форварды отличаются низкой ликвидностью, их нельзя продать на вторичном рынке, как фьючерсы.
Форвардные сделки предполагают наличие высокого рейтинга, кредитных линий и устойчивых связей с банками. Это делает форвардный рынок более узким, а форвардные контракты менее доступными.
Форвардные сделки в России
Некоторые отечественные экономисты считают форвард чем-то вроде разновидности азартной игры или пари. Такое мнение основано на непредсказуемом характере подобных сделок. И хотя Конституционный суд РФ постановил (Постановление КС № 282-О от 16.12.2002), что форвардные сделки должны обеспечиваться судебной защитой, если хотя бы один из ее участников – юридическое лицо, имеющее лицензию на банковскую или другую экономическую деятельность, форварды у нас в стране по-прежнему связаны с рисками.
В России базовым активом такого рода сделок чаще всего является валюта, а сторонами контрактов – банки, фонды, компании и трейдеры. Банки являются самыми активными участниками этого рынка, так как используют форварды для хеджирования собственных рисков, они же предлагают такие контракты в качестве услуги своим клиентам.
Вторым по популярности объектом форвардов в нашей стране выступает нефть.
Вместо заключения
Несмотря на то что число форвардных сделок в России растет, на Западе они получили гораздо большее распространение. Это объясняется четко работающей там системой судебной защиты, делающей форварды максимально безопасными для участников.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Форвардный контракт: простыми словами о необычном договоре
Форвардные контракты не на слуху у трейдеров и многих инвесторов. Этот тип инструментов действительно редко используется ими, но знать о нем все-таки следует. В этой статье мы рассмотрим понятие форвардного контракта, его особенности, а также возможности, которые он дает инвесторам.
Что такое форвард
Форвардный договор (или попросту форвард) – это договор, который заключают между собой продавец и покупатель. Первый обещает передать во владение покупателя базовый актив или его денежный эквивалент, а второй — купить его по установленной цене и в установленный день. В отличие от опционов, у покупателя и продавца нет выбора — они обязаны завершить контракт сделкой купли-продажи. Таким образом, форвард — это обязательный для обеих сторон срочный контракт, обязующий покупателя и продавца совершить в определенный день сделку с обозначенным в бумаге товаром или валютой. При этом количество и стоимость поставки оговаривается в форварде. Звучит немножко запутанно, но не пугайтесь — дальше все станет понятнее.
Простыми словами, форвардный контракт — это двустороннее соглашение о сделке с базовым активом. Цена будущей сделки записывается и устанавливается во время заключения форварда по соглашению обеих сторон. В этом форвард похож на фьючерс — в договоре заранее фиксируется цена и объем товара, а в условленную дату владелец фьючерса должен выкупить установленный актив в полном объеме. Разница между этими бумагами заключается в том, что форвард используют во внебиржевой торговле, то есть между покупателем и продавцом отсутствует посредник. А вот фьючерс торгуется на бирже. Также есть разница в оформлении бумаг — у фьючерса большая часть информации хранится не в договоре, а в спецификации. А вот у форварда спецификации нет, и все условия контракта прописываются прямо в договоре. Это делает форвард более свободной в оформлении бумагой.
Чтобы познакомиться с более распространенными инвестиционными инструментами, читайте статью: «Виды и классификация ценных бумаг».
Что должно быть указано в форварде
Какие же данные должны быть указаны в форвардном контракте? При заключении этого договора необходимо прописывать следующие параметры:
Главные особенности форвардов
Ключевые особенности форвардного контракта, отличающие его от других договоров и инвестиционных инструментов, заключаются в следующем:
Плюсы и минусы форвардных контрактов
Основное преимущество форвардов заключается в фиксации цены сделки на будущую дату. А главный недостаток заключается в том, что при изменении цены к расчетному дню контрагенты не могут расторгнуть договор. Форвард не предоставляет покупателю и продавцу ту гибкость выбора, которую дают альтернативные производные бумаги.
Главный недостаток форварда — это отсутствие возможности отказаться от сделки. Обязательство, подкрепленное договором, не позволит расторгнуть заключенный контракт или как-нибудь изменить его условия. Перепродать форвард тоже нельзя — не существует вторичного форвардного рынка, и на бирже эта бумага не обращается. Это приводит к низкой ликвидности такого инструмента, не говоря уже о сложности заключения контракта обычному частному инвестору. Поэтому форвардный контракт является инструментом, доступным инвесторам достаточно высокого уровня, имеющим выход на крупных поставщиков и других инвесторов.
Отличительные черты форвардных контрактов
Давайте подытожим все вышесказанное и выделим главные отличительные черты форвардов:
Типы форвардных контрактов
Форвардные контракты могут быть:
Поставочный форвард исполняется поставкой основного актива и полной оплатой на условиях договора. Беспоставочный (расчетный) форвард реализуется распределением денежной разницы между ценой поставки и форвардной ценой по тому же принципу, что и расчетный фьючерс.
Форвардные контракты по виду базового актива
Чаще всего форварды делят по типу базового актива. Он может представлять собой физический товар или финансовый инструмент.
Товарные форварды
В товарных форвардах базовым активом служат физические товары. Через такие договоры торгуются:
Вот пример: проанализировав ситуацию на рынке и придя к выводу о грядущем повышении цен на нефть марки Brent, компания, заинтересованная в приобретении данного вида топлива, решила заключить форвардный контракт с продавцом, хотя могла сделать это несколько месяцев спустя (так как в её распоряжении ещё было достаточно запасов). Через три месяца цена на Brent действительно поднялась, а компания приобрела определённое количество нефти по цене того периода. Если бы был заключён «обычный» договор купли-продажи (на несколько месяцев позже произошедшего заключения форварда), то компания потратила бы больше денежных средств на приобретение топлива.
Финансовые форварды
В финансовых форвардах базовым активом выступают финансовые инструменты:
Приведем пример финансового форварда. Ожидая повышения валютного курса доллара, финансовая организация заключает форвард с банком — компания хочет приобрести 1 млн долларов в соответствии с текущей котировкой. Банк соглашается, форвард подписан. Через 4 месяца котировки и впрямь поднялись. Организация выкупила валюту по старой, маленькой цене и реализовала её, получив прибыль. Прогнозирование повышения курса оправдалось.
Форвардные контракты по сторонам форвардной сделки
Договоры делят и по сторонам-участницам:
Хеджирование форвардами
Хеджирование – это способ снижения риска убытков. Если рынок нестабилен, то хеджирование поможет защититься от потенциальных убытков или свести их к минимуму. Форвардный контракт – один из способов хеджирования (наряду с фьючерсами, свопами, опционами).
Вот простой пример хеджирования форвардом: заключение контракта о покупке валюты по нынешнему курсу. Если в будущем произойдёт рост котировки, то «страховка» от убытков срабатывает, но в случае снижения валютной цены ни о какой прибыли речь идти не может.
Для защиты инвестиционного портфеля его также ребалансируют. Почитайте об этом механизме: «Ребалансировка инвестиционного портфеля от А до Я».
Популярные термины
В этой статье появилось несколько новых терминов, с которыми многие читатели могли быть не знакомы. Повторим их:
Инвестиции с помощью форвардного контракта
Форвард – подходящий способ инвестирования денег без покупки самих активов. Форвардный контракт сыграет роль производного инструмента, снижающего инвестиционные расходы. Грамотный подбор условий контракта, повторяющих условия реализации актива на данный момент, позволит трейдеру продать форвард и извлечь из этой сделки стоимость данного базового актива на момент реализации. Впрочем, это задача не для новичка — на бирже форвард продать нельзя, а найти покупателя вне ее сможет не каждый инвестор.
Особенности российского форварда
В российских рыночных отношениях сделки с помощью форвардных контрактов не так популярны, как в зарубежных странах. Но динамика роста заключения форвардных сделок в России положительная, и с каждым годом таких сделок становится все больше. Правовое регулирование в этой сфере осуществляется на основе инструкции № 41 и положения № 55 Центрального банка РФ. Сейчас российское законодательство обеспечивает сделки судебной защитой, если хотя бы один её участник – юридическое лицо, имеющее действующую лицензию на осуществление рыночной деятельности или банковских операций.
Риски форвардов и их регулирование в России
Многие отечественные экономисты заявляют о схожести форвардных сделок и азартных игр из-за их высокого риска, влияния случайных событий. Любой форс-мажор может сорвать успешное течение сделки как со стороны покупателя, так и со стороны продавца. Но Конституционный Суд в своём постановлении от 2002 г. объявил сведение форвардных сделок к пари и играм, а также отсутствие судебной защиты для этого вида сделок неправомерным. Как уже упоминалось выше, исполнение обязательств по форварду контролируется государством, если хотя бы один из участников имеет лицензию на рыночную или банковскую деятельность.
Вывод
Теперь в вашем арсенале появился еще один финансовый инструмент, способный приносить прибыль. Форвардный контракт — не самый распространенный актив для инвестиций, но он позволяет эффективно снижать риски инвестиционного портфеля. В России люди и компании, вкладывающиеся в форварды, защищены законодательно, а потому несут минимальные риски.
Надеюсь, вы узнали что-то новое из этой статьи. Поделитесь материалом в соцсетях, если вам было интересно читать о форвардах.
Как купить валюту по цене «из будущего»: Фьючерсы и форварды
В нашем блоге на Хабре мы уже рассказывали о производных финансовых инструментах и, в частности, фьючерсах. Сегодня поговорим о том, как работают эти инструменты в применении к валютам.
Назад в будущее: форвардный контракт
Не самая очевидная мысль, но валютный курс на дату в будущем не является неизвестной величиной — он известен прямо сейчас. Конечно, речь не идет о предсказании того, каким курс определенной валюты будет в реальности — такие предсказания могут делать только экстрасенсы или аналитики (причем, при прогнозировании курса на конкретную дату между ними не такая большая разница).
Известна цена, по которой можно совершить сделку с валютой с расчетами в конкретную дату в будущем. Причем такая возможность предоставляется как банками, так и Московской биржей — это фьючерсный/форвардный контракт, фиксирующий цену (валютный курс) на дату в будущем.
Такие контракты по покупке и продаже валюты на любые даты уже много лет заключаются банками и их клиентами. Для бизнеса это удобно — заключил контракт на поставку оборудования, купил форвард, и не надо беспокоиться о возможных движениях курса «не в ту сторону».
Все это происходило в рамках лимитов кредитного риска, однако затем ситуация изменилась. Проблемы в экономике страны, вызванные санкциями и снижением цен на нефть, привели к трудностям как в реальном секторе, так и в банковском. Надежные крупные банки полностью закрыли или существенно сократили свои лимиты на клиентов, а банки третьего эшелона сами стали для клиентов предметом риска. Все это привело к фактическому отсутствию возможности заключать сделки или сильно повысило цены производных инструментов.
Сколько должен стоить форвард
Важно понимать, что стоимость валюты расчетами на определенную дату в будущем не имеет никакого отношения к прогнозированию валютного курса, а является математической величиной и рассчитывается через стоимость денег во времени, то есть разницу в ставках между двумя валютами.
Иными словами, чтобы купить доллары на рубли, которых еще нет, их нужно занять. И разница займа в банке от займа на финансовом рынке лишь в ставках. Формула расчета стоимости форварда на покупку долларов выглядит так:
Стоимость форварда USDRUB = (% ставка*) х (валютный курс) х (дней до исполнения форварда)/365
* — процентная ставка здесь — это межбанковская ставка свопа (значения банковских фиксингов доступны по ссылке)
Теоретическая цена форварда при этом складывается из валютного курса и стоимости форварда (времени).
Рассмотрим пример расчета стоимости форварда:
Допустим, что валютный курс равняется 60 рублей за один доллар. Срок форварда = 45 дней, ставка на 45 дней = 11,5%.
В таком случае стоимость форварда составит:
Стоимость форварда = (11,5%)х60х 45/365= 0,85
Теоретическая цена форварда=60+0,85=60,85
Трюк заключается в том, что использование центрального контрагента снимает риски с обоих сторон сделки. Контрагентом для сторон является Банк НКЦ, а значит условия паритетные, без надбавки за кредитный риск. Таким образом, покупая валюту расчетами в будущем, компания реально покупает ее сейчас, занимая рубли под окончательный расчет по межбанковской ставке.
Процентный риск vs стоимость
Фьючерсы на бирже экспирируются раз в квартал. Это значит, что при хеджировании какого-либо бизнес-контракта фьючерсом, возникает необходимость его продажи до даты экспирации — например, за день до платежа по контракту.
В таком случае цена продажи будет состоять из текущего курса и временной стоимости до экспирации по текущей процентной ставке. Поскольку процентная ставка на день покупки фьючерса и его продажи может не совпадать, появляется процентный риск.
Процентный риск = (изменение % ставки)х(валютный курс)х (дней до исполнения фьючерса)/365
Пример расчета процентного риска:
Процентный риск = 1%х(60) х 45/365 = 0,0739
То есть изменение процентных ставок на один процент, при продаже фьючерса за 45 дней до экспирации, составляет 7,3 копейки с одного доллара США.
Форварды и фьючерсы
Форвардные контракты можно заключать на любую дату, например, точно под заключенный компанией контракт на поставку оборудования. В них нет процентного риска (отсутствует необходимость досрочной продажи), стоят они, как правило, дороже, чем фьючерсы.
В данном случае решение о том, стоит ли брать на себя процентный риск (то есть выбор между использованием фьючерса и форварда) будет зависеть от ожиданий финансового директора компании по изменению процентных ставок, а также от разумности премии по форварду в сравнении с фьючерсом. Чтобы рассчитать премию нужно, посчитать ставку исходя из котировок фьючерса и валютного курса на бирже, а затем на базе этой ставки определить справедливую цену форварда на необходимую дату.
Небольшой лайфхак:
На Бирже возможно заключать поставочные сделки с валютой сроком до 365 дней, фактически являющиеся полными аналогами форвардов c точки зрения процентного риска и фьючерсов с точки зрения обеспечения сделок.
Заключение
Основной сложностью при работе через Биржу является необходимость внесения гарантийного обеспечения для совершения сделок. Лимит от надежного банка эту необходимость в обеспечении снимает — это самый очевидный и значимый плюс в пользу использования внебиржевого рынка.
В случае отсутствия лимита от банка из первой десятки не стоит испытывать судьбу. Московская Биржа дает гораздо более прозрачный механизм работы на основе обеспечения. Ценообразование понятно, есть возможность адресных сделок с теми же банками, а риски, связанные с исполнением сделок, стремятся к нулю.
На сайте ITinvest представлена подробная информация о покупке валюты расчетами в настоящем и будущем на Московской бирже для компаний и частных инвесторов. Кроме того, мы реализовали специальный калькулятор, с помощью которого можно посчитать выгоду при приобретении валюты на финансовом рынке, а не в банке.
На сегодня все, спасибо за внимание! Не забывайте подписываться на наши блоги на Хабре и Geektimes.
Автор: Филипп Аграчев, Управляющий Директор АйТи Инвест