ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

Π Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ аспСкты влияния Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ

ΠΠ΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ использования слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ²

ΠŸΡ€ΠΈ принятии Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎΠ± инвСстировании Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ (инфляция, риск ΠΈ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ использования Π΄Π΅Π½Π΅Π³). Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΈ Ρ‚Π° ΠΆΠ΅ дСнСТная сумма ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½ΡƒΡŽ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ.

ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΠΊΠ° начислСния слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈ нСобходимости Ρ€Π΅ΡˆΠΈΡ‚ΡŒ вопрос ΠΎ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ суммы, которая окаТСтся Π½Π° счСтС Π² Π±Π°Π½ΠΊΠ΅ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· t Π»Π΅Ρ‚, Ссли ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄ составил Π  Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ† ΠΏΡ€ΠΈ ставкС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Π³, для Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Π½Π°ΠΉΡ‚ΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ Π²ΠΊΠ»Π°Π΄Π°. F(t) = P*(1+r)t,
Π³Π΄Π΅ F(t) β€” будущая Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π² ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ t;
Π  β€” тСкущая Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ (ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ);
r β€” ставка ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°;
t β€” ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°.
Π‘ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π°ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ являСтся ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ΅ дСйствиС β€” ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ, ΠΊΠ°ΠΊΡƒΡŽ сумму Π² Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π  Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ† Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° счСт сСгодня, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· f Π»Π΅Ρ‚ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π΅Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° составила F(t) Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†:
ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…
Π’Π°ΠΊΠΎΠ΅ дСйствиС (свСдСниС Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… сумм ΠΊ насто­ящСму ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ) называСтся дисконтированиСм.
ΠœΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΠΈ (1 t Π³)’ ΠΈ 1/(1 + Π³)’ Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Ρ‹Π΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°Ρ… Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ соотвСтствСнно коэффициСнтами начислСния слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ дисконтирования. Π Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Ρ‹ ΡΠΏΠ΅Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ значСния этих коэффициСнтов ΠΏΡ€ΠΈ извСстной ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставкС ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°.
Если коэффициСнт дисконтирования Π³ΠΎΠ΄Π° f ΠΏΡ€ΠΈ ставкС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°, Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΉ Π³, ΠΎΠ±ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· d(t, r), Ρ‚ΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° дисконтирования Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π³Π»ΡΠ΄Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π°ΠΊ:
ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

ΠŸΡƒΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρƒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств ΠΏΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°ΠΌ (Π³ΠΎΠ΄Π°ΠΌ) Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π²ΠΈΠ΄, прСдставлСнный Π²ΠΎ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠ»ΠΎΠ½ΠΊΠ΅ Ρ‚Π°Π±Π». 1, НСобходимо Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±Ρ‰ΡƒΡŽ ΡΡƒΠΌΠΌΠ°Ρ€Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° Π·Π° вСсь ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄, Ссли извСстна процСнтная ставка, равная r.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 1. РасчСт ΠΏΠΎΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°

ΠŸΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρ‹ (Π³ΠΎΠ΄Ρ‹)

Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„ΠΈΡ†ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ дисконтирования

Дисконтированный Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² с использованиСм дисконтирования Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ²

Данная ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ посвящСна расчСтам основных ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ эффСктивности инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ², рассчитываСмых с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ вопросам, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ. Π‘Ρ‚Π°Ρ‚ΡŒΡ ΠΎΡ€ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π° Π½Π° спСциалистов финансово-экономичСских слуТб, ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹Π΅, стоит Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ прСдоставлСния Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Ρƒ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, привлСчСния сторонних инвСсторов, Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ².

Для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π΄Π²Π΅ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ: ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ, рассчитываСмыС Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ, рассчитываСмыС с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ΠŸΠ΅Ρ€Π²Π°Ρ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ проста Π² расчСтС, Π½ΠΎ ΠΎΠ½Π° Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ сСгодняшниС ΠΈ Π·Π°Π²Ρ‚Ρ€Π°ΡˆΠ½ΠΈΠ΅ дСньги для инвСстора стоят ΠΏΠΎ-Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ расчСты этих ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΎΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π±Π΅Π· привСдСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΊ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

Вторая Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΠ° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ, ΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΠΈ ΠΏΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅Ρ‡ΡŒ Π² ΡΡ‚Π°Ρ‚ΡŒΠ΅, Π² ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΉ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ Ρ€Π°Π·Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π² Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ (тСория Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³). Π­Ρ‚ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ интСрСсными для Π²Π»Π°Π΄Π΅Π»ΡŒΡ†Π΅Π², инвСсторов ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½ΠΎ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° (Π½Π΅ Π·Π°Π²Ρ‹ΡˆΠ°ΡŽΡ‚ Π΅Π΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΉ Π³Ρ€ΡƒΠΏΠΏΡ‹), Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½Π°Π΄Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌ (Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠΈΠΌ) Π³Π°Ρ€Π°Π½Ρ‚ΠΎΠΌ ΡƒΡΠΏΠ΅ΡˆΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π‘ΡƒΡ‚ΡŒ ΠΈΡ… расчСта Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°Π΅Ρ‚ΡΡ Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² (стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³) ΠΊ Β«ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½Π΅ΠΌΡƒΒ» дню, Π²Π΅Ρ€Π½Π΅Π΅, ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° инвСстиций Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ (прСдполагаСтся, Ρ‡Ρ‚ΠΎ инвСстиции Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ осущСствлСны Π² этом Π³ΠΎΠ΄Ρƒ). ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² называСтся дисконтированиСм, ΡΡƒΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π½Π°ΠΌ «сСгодня» Π½ΡƒΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, слСдуСт Π»ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ срСдства Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚, Π»ΠΈΠ±ΠΎ стоит ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ эффСктивного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈΠ· Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ…, для этого Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π·Π½Π°Ρ‚ΡŒ: насколько Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π΅Π½, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π½Π΅ Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π΅Π½ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚; Π»ΠΈΠ±ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ эффСктивСн (Π²Ρ‹Π³ΠΎΠ΄Π΅Π½)? Для этого ΠΌΡ‹ составляСм бизнСс-ΠΏΠ»Π°Π½ – ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° нСсколько Π»Π΅Ρ‚ Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ Ρ€Π°ΡΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ, Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌ, исходя ΠΈΠ· Β«ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½ΠΈΡ…Β» Ρ†Π΅Π½, расходов, ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² (Π° соотвСтствСнно, исходя ΠΈΠ· Β«ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½ΠΈΡ…Β» ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΈ поступлСний). Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Π»ΠΎ Π±Ρ‹ Π΅Ρ‰Π΅ ΡƒΡ‡Π΅ΡΡ‚ΡŒ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Π΅ бСзрисковыС влоТСния, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠ³Π»ΠΈ Π±Ρ‹ принСсти Π½Π°ΠΌ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ навСрняка, риски Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π½ΠΎΠ³ΠΎ исхода ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΡƒΡŽ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ доходности ΠΎΡ‚ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ΡΡ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΊΠ°ΠΊ Ρ€Π°Π· дисконтированиС ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΈ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ ΠΈΡ… ΠΊ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ инфляции, бСзрисковых Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ, рисков ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Π»ΠΈΠ±ΠΎ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности ΠΎΡ‚ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π² зависимости ΠΎΡ‚ Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° ΠΊ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡŽ ставки дисконтирования, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈ дисконтировании Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ². Π Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ дисконтирования ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ эффСктивности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠΌ зависят ΠΎΡ‚ ставки дисконтирования, которая Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ зависит ΠΎΡ‚ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° Π΅Π΅ опрСдСлСния (расчСта).

РасчСт ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ осущСствляСтся Π½Π° основС Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΈΠ· ΠΏΠ»Π°Π½Π° двиТСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ строится Π½Π° основС ΠΏΠ»Π°Π½Π° Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ расходов ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈ Π³Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠ° поступлСний ΠΈ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ΠΆΠ΅ΠΉ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ информация для модСлирования Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ… Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚Π° планирования (рассматриваСмого срока ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°), Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ сами ΠΏΠ»Π°Π½Ρ‹ двиТСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ расходов Π±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΎΡ€Π°Π±ΠΎΡ‚Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚Π½Ρ‹ΠΌΠΈ, Π² цСлях ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠ³Ρ€Π΅ΡˆΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² расчСтов ΠΈ рисков ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π—Π΄Π΅ΡΡŒ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ вопрос: Π° ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ Π»ΠΈ ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ это ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ? БущСствуСт Π΄Π²Π° способа ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° инфляции Π² расчСтах:

Часто Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ вопрос: Π° Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ΅ срок ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° (Π³ΠΎΡ€ΠΈΠ·ΠΎΠ½Ρ‚ планирования/ исслСдования ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°) ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ Π΅Π³ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ, вСдь Ρ‡Π΅ΠΌ больший срок ΠΌΡ‹ рассматриваСм, Ρ‚Π΅ΠΌ большС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ основного показатСля эффСктивности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° (NPV)? ВСорСтичСски, ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ планирования ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Ρ†ΠΈΠΊΠ»Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Ρ‚ΠΎ Π΅ΡΡ‚ΡŒ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π°Π»Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΎΡ‚ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π° Π΅Π³ΠΎ появлСния (Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° инвСстиций) Π΄ΠΎ Π΅Π³ΠΎ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΈ/ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΠ³ΠΎ износа. Но ΠΏΡ€Π΅Π΄ΡΡ‚Π°Π²ΡŒΡ‚Π΅, Ссли рассматриваСтся ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚, ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Ρ†ΠΈΠΊΠ» ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 10 Π»Π΅Ρ‚. Π­Ρ‚ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΌΡ‹ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ‹ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 10 Π»Π΅Ρ‚ Π²ΠΏΠ΅Ρ€Π΅Π΄? Π­Ρ‚ΠΎ довольно слоТно Π² ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½ΠΈΡ… условиях экономики. ΠŸΠΎΡΡ‚ΠΎΠΌΡƒ слСдуСт ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° срок, ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ ΠΈ ΡƒΠ²Π΅Ρ€Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈ расходы ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° (нСсколько Π»Π΅Ρ‚), Π½ΠΎ срок Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ простого срока окупаСмости ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ± Π±Ρ‹Π»Π° Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΡΡ‡ΠΈΡ‚Π°Ρ‚ΡŒ дисконтированный срок окупаСмости ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Если рассматриваСтся ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ со 100% ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π½Ρ‹ΠΌ финансированиСм, рСкомСндуСтся Ρ€Π°ΡΡΠΌΠ°Ρ‚Ρ€ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ срок ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Ρ€Π°Π²Π½Ρ‹ΠΉ сроку погашСния ΠΊΡ€Π΅Π΄ΠΈΡ‚Π° (количСство Π»Π΅Ρ‚). Π‘Ρ€ΠΎΠΊ планирования ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΠΎΠ½ΡΡ‚ΡŒ нСпосрСдствСнно Π² процСссС модСлирования – формирования ΠΏΠ»Π°Π½Π° двиТСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств. Однако, распространСнная ошибка ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ², ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ срок мСньшС ΠΆΠΈΠ·Π½Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ†ΠΈΠΊΠ»Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈ Π² расчСтах ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π½Π΅ учитываСтся остаточная/ ликвидационная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠΈΡ‚ΡŒ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ эффСктивности. ΠžΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΡƒΡŽ/ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтах с Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ ΠΈΡ… коррСктности.

ΠŸΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° – ΠΎΠ±Ρ‹Ρ‡Π½ΠΎ, это Π³ΠΎΠ΄, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ традиционная Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° дисконтирования ΠΏΠΎΠ΄Ρ€Π°Π·ΡƒΠΌΠ΅Π²Π°Π΅Ρ‚ дисконтированиС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°ΠΌ, Ρ‚Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, Π² случаС, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π½Π΅ Π³ΠΎΠ΄, потрСбуСтся ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²ΠΊΠ° Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹ дисконтирования, Π»ΠΈΠ±ΠΎ сама ставка дисконтирования Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΡƒΡŽ, Π° ΠΌΠ΅ΡΡΡ‡Π½ΡƒΡŽ Ρ€Π°Π·Π½ΠΈΡ†Ρƒ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³.

Π’Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ ΠΏΠ΅Ρ€Π΅ΠΉΠ΄Π΅ΠΌ нСпосрСдствСнно ΠΊ показатСлям эффСктивности инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, рассчитываСмым с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Для наглядности, ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΈΠΊΡƒ расчСтов рассмотрим Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅. Π’ качСствС ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° возьмСм ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ ΡΡ‚Ρ€ΠΎΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° Π½Π΅ΠΆΠΈΠ»ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° нСдвиТимости ΠΏΠΎΠ΄ 100% ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅Ρ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Ρ… срСдств (крСдитная линия). ΠŸΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡ‚ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΈ сдачи Π² Π°Ρ€Π΅Π½Π΄Ρƒ ΠΏΠ»ΠΎΡ‰Π°Π΄Π΅ΠΉ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° нСдвиТимости.

Π’ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅ 1 прСдставлСн смодСлированный ΠΏΠ»Π°Π½ двиТСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρƒ. РассматриваСмый срок ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° – 7 Π»Π΅Ρ‚, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈ расходы ΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ большС простого срока окупаСмости ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π’ 7-ΠΎΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ΅Π½ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΉ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ (остаточная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π·Π° Π²Ρ‹Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π½Π°Π»ΠΎΠ³Π° Π½Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ) со Π·Π½Π°ΠΊΠΎΠΌ Β«+Β» ΠΎΡ‚ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° нСдвиТимости Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ рассматриваСмого срока ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°.

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ

Π£Ρ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционной Π΄Π΅ΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ

Π’Ρ‹Π±ΠΎΡ€ Π½Π°ΠΏΡ€Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠΉ инвСстирования являСтся ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ· самых Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Π·Π°Π΄Π°Ρ‡ управлСния финансами ΠΈ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅Ρ‚ Ρ‚Ρ‰Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° ΠΈ ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… вСроятных условий Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. ΠŸΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΡΡ‚ΠΈΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ Π½Π° сСбя долгосрочныС ΠΎΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²Π° ΠΈ заинтСрСсовано Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ Π½Π° ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ капиталовлоТСния. ΠŸΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° инвСстиционных Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ Π½Π΅ΠΏΡ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ условиСм являСтся Ρ€Π°Π·Ρ€Π°Π±ΠΎΡ‚ΠΊΠ° Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΈ ΠΈΡ… сравнСниС Π½Π° основС Π²Ρ‹Π±Ρ€Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ΅Π².

РасчСты ΠΏΠΎ Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π°ΠΌ основаны Π½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π°Ρ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΈ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚, ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ ΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ². ΠŸΡ€ΠΈ этом Π½Π΅ рСкомСндуСтся ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΡΠΊΡΡ‚Ρ€Π°ΠΏΠΎΠ»ΡΡ†ΠΈΡŽ Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΠΎΠ²Π°Π²ΡˆΠΈΡ… условий. Π­. Π₯Π΅Π»Ρ„Π΅Ρ€Ρ‚ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡ€ΠΈΡ‚: «ΠŸΡ€ΠΎΡˆΠ»ΠΎΠ΅, Π² Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅ΠΌ случаС, слишком ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ совСтчик для Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π², Π° Π² Ρ…ΡƒΠ΄ΡˆΠ΅ΠΌ β€” нСумСстный».

Π’Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ расчСтов ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π±ΠΎΡ€. Π­Ρ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° оцСниваСтся Π² ΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π°Ρ… ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π°Π»Π° ΠΎΡ‚ Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π΄ΠΎ Π΅Π³ΠΎ Π·Π°Π²Π΅Ρ€ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ, Π½Π°Π·Ρ‹Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ расчСтным ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ΠΎΠΌ.

ΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈ любая финансовая опСрация, ΠΏΠΎΡ€ΠΎΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ (ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅Π³).

ΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈ осущСствлСниС инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² сопровоТдаСтся мноТСством Π²Ρ‹ΠΏΠ»Π°Ρ‚ ΠΈ поступлСний Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… срСдств, образуя Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ, распрСдСлСнный Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

Π’Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² опрСдСляСтся Ρ†Π΅Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΠ»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠ³ΠΎ этапа. Π¦Π΅Π½Ρ‹ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠΌΠΈ, ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄Π΅Ρ„Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌΠΈ. ΠŸΡ€ΠΈ этом Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ Π·Π°ΠΊΠ»Π°Π΄Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° инфляции, ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π½Ρ‹Π΅ (ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅) β€” с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ инфляции Π½Π° Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… ΡˆΠ°Π³Π°Ρ… расчСта, Π° Π΄Π΅Ρ„Π»ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ β€” Ρ‚Π΅, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Ρ‹ ΠΊ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½ΡŽ Ρ†Π΅Π½ Π½Π° ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ Ρ€Π°ΡΡ‡Π΅Ρ‚Π½ΡƒΡŽ Π΄Π°Ρ‚Ρƒ ΠΏΡƒΡ‚Π΅ΠΌ дСлСния Π½Π° ΠΎΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ базисный индСкс инфляции.

Учитывая, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ ΠΏΠΎ Ρ…ΠΎΠ΄Ρƒ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°Π΅Ρ‚ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ привСдСния ΠΈΡ… ΠΊ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ

Π˜Ρ… Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π° β€” ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ интСнсивнСС Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Π½ΠΎΠ²Ρ‹ΠΉ прирост Π΄Π΅Π½Π΅Π³.

Π’ основС управлСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ Π»Π΅ΠΆΠΈΡ‚ ΠΈΡ… ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Π°Ρ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°, Π³Π΄Π΅ слСдуСт ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ влияниС ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΡ… Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ²:

Рассмотрим основныС полоТСния ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°. Π‘ этой Ρ†Π΅Π»ΡŒΡŽ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»ΠΎΠΆΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ финансовыС ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Ρ‹ ΠΈ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ Π½Π΅ дСйствуСт. Π’ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° финансовых ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² сводится ΠΊ Ρ‚ΠΎΠΌΡƒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² Ρ‚Π΅ΠΎΡ€ΠΈΠΈ финансов называСтся ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ «Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³».

Под Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ Ρ„ΡƒΠ½ΠΊΡ†ΠΈΡŽ, Π·Π°Π²ΠΈΡΡΡ‰ΡƒΡŽ ΠΎΡ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ возникновСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² (расходов). Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Π³ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΈΠΉ ΠΊΡ€ΡƒΠ³ Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΈ Π·Π½Π°Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΡŒΠ½ΠΎ Π²Ρ‹ΠΏΠΎΠ»Π½ΡΡ‚ΡŒ расчСты стоимости Π΄Π΅Π½Π΅Π³ Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎ для финансового ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΄ΠΆΠ΅Ρ€Π°.

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΎΡ€ постоянно сталкиваСтся с Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π΅ΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° Π² процСссС Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π½Π° ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

Π‘Π°Π·ΠΎΠΉ принятия инвСстиционных Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ слуТит ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° ΠΈ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· объСма ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… инвСстиций ΠΈ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… поступлСний. ΠŸΡ€ΠΈΡ‡Π΅ΠΌ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° эффСктивности инвСстиций прСдставляСт собой Π½Π°ΠΈΠ±ΠΎΠ»Π΅Π΅ отвСтствСнный этап Π² процСссС принятия инвСстиционных Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ. ΠžΡ‚ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, насколько ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎ ΠΈ всСстороннС ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ°, зависят сроки Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚Π° Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ Ρ‚Π΅ΠΌΠΏΡ‹ развития прСдприятия. Π­Ρ‚Π° ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΈ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎΠ³Ρ€Π°Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ эффСктивности инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π² Π·Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ опрСдСляСтся экономичСским инструмСнтариСм соврСмСнных ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ², ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌΠΈ располагаСт ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠΈ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ. ΠšΠΎΠ»ΠΈΡ‡Π΅ΡΡ‚Π²Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ· Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Π΅ Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈΠ»ΠΈ функционирования ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π° сводится ΠΊ ΠΈΡΡ‡ΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡŽ:

ДвиТСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ

Π Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ΄ΠΎΠ±Π½ΠΎΠΉ ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΈ характСризуСтся двояко: с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½ΠΎΠ³ΠΎ показатСля β€” прироста Π»ΠΈΠ±ΠΎ расчСтом ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ показатСля. ΠΠ±ΡΠΎΠ»ΡŽΡ‚Π½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ Π½Π΅ подходят для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π² связи с Π½Π΅ΡΠΎΠΏΠΎΡΡ‚Π°Π²ΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ. Π§Π°Ρ‰Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ коэффициСнтом-ставкой, рассчитываСмым ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ приращСния исходной суммы ΠΊ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ ( Π»ΠΈΠ±ΠΎ β€” Π² ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠΌ случаС это «Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ прироста», Π²ΠΎ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ β€” «Ρ‚Π΅ΠΌΠΏ сниТСния») ΠΈΠ»ΠΈ ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°ΠΌ:

Π’ финансовых расчСтах ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ β€” «ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ная ставка», «ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚», «Ρ€ΠΎΡΡ‚», «ΡΡ‚Π°Π²ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°», «Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ», «Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ», Π° Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ β€” «ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ная ставка», «Π΄ΠΈΡΠΊΠΎΠ½Ρ‚». ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ взаимосвязаны ΠΈ, зная ΠΎΠ΄ΠΈΠ½, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΉ:

Оба показатСля Π²Ρ‹Ρ€Π°ΠΆΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ Π² долях Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹ Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π² ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°Ρ…. Π Π°Π·Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ΅ Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ бСрСтся Π·Π° Π±Π°Π·Ρƒ сравнСния: исходная сумма Π»ΠΈΠ±ΠΎ возвращаСмая сумма. ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° Ρ€Π΅ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ Π΄Π²ΠΎΡΠΊΡƒΡŽ Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Ρƒ:

Π°) ΠΏΡ€ΡΠΌΡƒΡŽ, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° проводится ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ (рСализуСтся схСма наращСния);

Π±) ΠΎΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½ΡƒΡŽ, Ссли Π½Π°Π΄ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π°ΡΡ‚ΠΎΡΡ‰ΡƒΡŽ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° (рСализуСтся схСма дисконтирования).

ΠžΠ±Ρ€Π°Ρ‚Π½Π°Ρ Π·Π°Π΄Π°Ρ‡Π° Π΄Π°Π΅Ρ‚ ΡΡƒΠΌΠΌΠ°Ρ€Π½ΡƒΡŽ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ дисконтированного (ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ) Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°. Π’Π²ΠΈΠ΄Ρƒ Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ элСмСнты Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° ΠΏΡ€Π΅ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ Π½Π΅Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΠΌΠ΅Ρ€Π½ΠΎ Π² Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π°Π»Ρ‹, Π° Ρ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π° Π²ΠΎ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ, ΠΈΡ… нСпосрСдствСнноС суммированиС Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ. ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΆΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ осущСствляСтся с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Ρ‹:

Π³Π΄Π΅ β€” Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄, ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡ€ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΉ ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ; β€” тСкущая (ΠΈΠ»ΠΈ привСдСнная) ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ, Ρ‚. Π΅. ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹ с ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°; β€” коэффициСнт дисконтирования.

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠ²ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ Π² сопоставимый Π²ΠΈΠ΄ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΎΡ‚ инвСстиций, ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… ΠΊ ΠΏΠΎΡΡ‚ΡƒΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡŽ Π·Π° ряд Π»Π΅Ρ‚. ΠžΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π² этом случаС коэффициСнт дисконтирования Ρ€Π°Π²Π΅Π½ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½ΠΎΠΉ ставкС, устанавливаСмой инвСстором, Ρ‚. Π΅. ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ Ρ€Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€Ρƒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ инвСстор ΠΆΠ΅Π»Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° инвСстируСмый ΠΈΠΌ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π».

Π›ΡŽΠ±ΠΎΠΉ инвСстор, вкладывая дСньги Π² инвСстиционный ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚, ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ‚ Π½Π°Ρ€Π°ΡΡ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π», ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ² ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ прирост. Π’ связи с Ρ‡Π΅ΠΌ вСсьма Π°ΠΊΡ‚ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ±Π»Π΅ΠΌΠ° опрСдСлСния Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅Π³.

Π³Π΄Π΅ β€” будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°; β€” настоящая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°; β€” Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности, Π½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ возрастаСт ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» инвСстора ΠΏΡ€ΠΈ инвСстировании ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

ΠŸΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ стандартный Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€Π²Π°Π» Π² финансовых опСрациях β€” 1 Π³ΠΎΠ΄, Ρ‚ΠΎ процСнтная ставка устанавливаСтся Π² Π²ΠΈΠ΄Π΅ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ставки ΠΈΠ»ΠΈ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΊΡ€Π°Ρ‚Π½ΠΎΠ΅ начислСниС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΠΎ истСчСнии Π³ΠΎΠ΄Π° послС получСния ссуды. Π˜Π·Π²Π΅ΡΡ‚Π½Ρ‹ Π΄Π²Π΅ схСмы дискрСтного начислСния :

Π‘Ρ…Π΅ΠΌΠ° простых ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ²

Π³Π΄Π΅ β€” будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°.

Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ n-Π³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π½Π° условиях простых ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² опрСдСляСтся ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅

Π’ качСствС инвСстиционного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° бСрСтся врСмя, Π² Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» сдСлаСт ΠΏΠΎΠ»Π½Ρ‹ΠΉ ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΠΎΡ‚ ΠΈ принСсСт инвСстору ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒ. Если ΠΏΡ€ΠΈ этом ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ доходности (планируСмая Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ) принимаСтся Π² расчСтС Π½Π° Π³ΠΎΠ΄, Ρ‚ΠΎ данная Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄:

Π³Π΄Π΅ число 365 β€” количСство Π΄Π½Π΅ΠΉ Π² Π³ΠΎΠ΄Ρƒ.

Π‘Ρ…Π΅ΠΌΠ° слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ²

Π‘Ρ…Π΅ΠΌΠ° слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π° исчисляСтся Π½Π΅ с Π½Π°Ρ‡Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ суммы инвСстированного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, Π° с ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΉ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρ‹, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΡƒΡŽ Π²ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½Ρ‹ Ρ€Π°Π½Π΅Π΅ начислСнныС ΠΈ нСвострСбованныС ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Ρ‹, Ρ‚. Π΅. ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… сумм ΠΏΠΎ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΈΡ… начислСния, ΠΈ Π±Π°Π·Π° постоянно измСняСтся Π½Π° объСм ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½Π½Ρ‹Ρ… приростов ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ². Π Π°Π·ΠΌΠ΅Ρ€ инвСстированного ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π΅Π½ для ΠΏΠ΅Ρ€Π²ΠΎΠ³ΠΎ Π³ΠΎΠ΄Π°

Π³Π΄Π΅ β€” будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ инвСстиционного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π°. Π’ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π΅ n-Π³ΠΎ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° будущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ слоТных ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² (ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°ΡƒΠ½Π΄ΠΈΠ½Π³) опрСдСляСтся ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ:

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ 1. Π’ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΡƒ ΠΎΠ±ΡŠΠ΅ΠΊΡ‚Π° нСдвиТимости, Π½Π°ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, Π·Π΅ΠΌΠ»ΠΈ, Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΎ 500 тыс. Ρ€ΡƒΠ±. Π‘Ρ‚Π°Π²ΠΊΠ° доходности β€” 12 % Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Ρ…. Π§Π΅ΠΌΡƒ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Ρ€Π°Π²Π½Π° Ρ†Π΅Π½Π° Π·Π΅ΠΌΠ»ΠΈ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 5 Π»Π΅Ρ‚?

Π‘ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΠ΅ стоимости Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΡΡƒΠΌΠΌΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡŽ, Ссли Π½Π°Ρ€Π°Ρ‰Π΅Π½ΠΈΠ΅ происходит ΠΏΠΎ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΎΠΌΡƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Ρƒ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ.

ΠžΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Ρ Ρ†Π΅Π»Π΅ΡΠΎΠΎΠ±Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ финансовых Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΉ бизнСс, инвСстор исходит ΠΈΠ· Ρ‚ΠΎΠ³ΠΎ, являСтся Π»ΠΈ это Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ (ΠΏΡ€ΠΈ допустимом ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ риска) ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ сфСрами бизнСса. ΠŸΡ€ΠΈ этом инвСстор ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠ²Π°Π΅Ρ‚ Π½Π΅ ΡΡ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π΅Π½ΡŒ доходности Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ, сколько Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΌΠ°ΠΊΡΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΡƒΡŽ сумму ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ Π½Π° объСм инвСстиций, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΎΠ½ Π³ΠΎΡ‚ΠΎΠ² Π²Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ Π² Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ΅ Π΄Π΅Π»ΠΎ, исходя ΠΈΠ· расчСтной (пСрспСктивной) Ρ€Π΅Π½Ρ‚Π°Π±Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ.

Дисконтированная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰ΠΈΡ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² опрСдСляСтся ΠΏΠΎ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅:

Π³Π΄Π΅ β€” ставка дисконтирования; β€” коэффициСнт дисконтирования ΠΈΠ»ΠΈ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ дисконтирования.

Π€ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π° (1.11) позволяСт привСсти Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΌ, ΠΊ настоящСму Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ ΠΈ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚ΡŒ сумму Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ с Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΌ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

ЭкономичСский смысл показатСля β€” ΠΎΡ‚Ρ€Π°Π·ΠΈΡ‚ΡŒ «ΡΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΡΡˆΠ½ΡŽΡŽ» Ρ†Π΅Π½Ρƒ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΠΈΡ†Ρ‹.

ИспользованиС ставки дисконта обусловлСно Π½Π΅Ρ€Π°Π²Π½ΠΎΡ†Π΅Π½Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ ΠΈ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ², осущСствляСмых ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΡ‹Ρ… Π² Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρ‹ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ.

Для собствСнников ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ставка дисконтирования идСнтифицируСтся с Π½ΠΎΡ€ΠΌΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π°, ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅ΠΌΠΎΠΉ ΠΎΡ‚ Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°, поэтому, Ρ‡Π΅ΠΌ большС ΡˆΠ°Π½ΡΡ‹ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ, Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ ставка дисконтирования, ΠΏΠΎ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Ρ‹ Π½Π° инвСстиции приводятся ΠΊ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ инвСстирования.

ДисконтированиС ΡˆΠΈΡ€ΠΎΠΊΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Π² ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Π·Π°Ρ€ΡƒΠ±Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… стран, Π³Π΄Π΅ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ ставки дисконта (Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²Π° привСдСния ΠΏΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ) ΡΠ²ΡΠ·Ρ‹Π²Π°ΡŽΡ‚ с риском Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ (Ρ‚Π°Π±Π». 1.5).

Π‘ΡƒΠΌΠΌΠ° дисконта зависит ΠΎΡ‚:

ΠŸΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ (дисконтированиС) ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ‚ΠΎΠ»ΡŒΠΊΠΎ Π² расчСтах ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ эффСктивности Π²Π°Ρ€ΠΈΠ°Π½Ρ‚ΠΎΠ² инвСстирования, Π½ΠΎ Π½Π΅ учитываСтся ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… ΠΈ фактичСских ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ эффСктивности систСм (прироста ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΠΈ, сниТСния сСбСстоимости ΠΈ Ρ‚. ΠΏ.).

ΠŸΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€ 2. ΠŸΡ€ΠΈ ставкС 10 % тСкущая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π² 500 тыс. Ρ€ΡƒΠ±., оТидаСмая ΠΊ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· Π³ΠΎΠ΄, составит:

Для случая с простыми ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π°ΠΌΠΈ Π² расчСтС Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π°:

ΠœΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ коэффициСнтом дисконтирования настоящСй стоимости ΠΈ коэффициСнтом (ставкой) наращСния Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости сущСствуСт обратная Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ.

Π‘ Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости ΡƒΠ±Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚. Π§Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ процСнтная ставка, Ρ‚Π΅ΠΌ большС ΡΠΊΠΎΡ€ΠΎΡΡ‚ΡŒ убывания Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости (рис. 1.8).

Норма доходности Π½Π΅ являСтся Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½ΠΎΠΉ постоянной, ΠΎΠ½Π° зависит ΠΎΡ‚ ряда Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ², основными ΠΈΠ· ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… ΡΠ²Π»ΡΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ инвСстиционного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° ΠΈ ΡΡ‚Π΅ΠΏΠ΅Π½ΡŒ риска, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΉ присущ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Π²ΠΈΠ΄Ρƒ бизнСса. Как ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ, связь ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ этими Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°ΠΌΠΈ прямо ΠΏΡ€ΠΎΠΏΠΎΡ€Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ: Ρ‡Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Π΅Π΅ ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ инвСстирования ΠΈ (ΠΈΠ»ΠΈ) рискованнСС бизнСс, Ρ‚Π΅ΠΌ Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности. НаимСнСС рискованны влоТСния Π² государствСнныС Ρ†Π΅Π½Π½Ρ‹Π΅ Π±ΡƒΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Π² государствСнный Π±Π°Π½ΠΊ, ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности ΠΏΡ€ΠΈ этом Π½Π΅Π²Π΅Π»ΠΈΠΊΠ°.

Π’ силу спСцифичСских ΠΎΡ‚Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠΉ инвСсторов Π΄Ρ€ΡƒΠ³ ΠΎΡ‚ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π° Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ сущСствСнно Π²Π°Ρ€ΡŒΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ, Π½ΠΎ всСгда сущСствСнным Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠ°Ρ‚ΡŒ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ.

ИзмСнСниС Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‰Π΅ΠΉ стоимости с Ρ‚Π΅Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ для Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… ставок ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚Π° ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½ΠΎ Π½Π° рис. 1.9.

Норма дисконта

Норма дисконта являСтся экзогСнно Π·Π°Π΄Π°Π²Π°Π΅ΠΌΡ‹ΠΌ основным экономичСским Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΠ²ΠΎΠΌ, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹ΠΌ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ эффСктивности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°.

Π’ ΠΎΡ‚Π΄Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… случаях Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ дисконта ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌ для Ρ€Π°Π·Π½Ρ‹Ρ… шагов расчСта (пСрСмСнная Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° дисконта). Π­Ρ‚ΠΎ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ цСлСсообразно Π² случаях:

Π Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π°ΡŽΡ‚ΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ дисконта: коммСрчСская, Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° участника ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°, ΡΠΎΡ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΠΈ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½Π°Ρ.

ΠšΠΎΠΌΠΌΠ΅Ρ€Ρ‡Π΅ΡΠΊΠ°Ρ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° дисконта ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ коммСрчСской эффСктивности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°; ΠΎΠ½Π° опрСдСляСтся с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΠΉ (Ρ‚.Π΅. связанной с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°ΠΌΠΈ) эффСктивности использования ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈ принимаСтся Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ ΡΡ€Π΅Π΄Π½Π΅Π²Π·Π²Π΅ΡˆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° (WACC).

Норма дисконта участника ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ участия Π² ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π΅ прСдприятий (ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½Ρ‹Ρ… участников). Она выбираСтся самими участниками. ΠŸΡ€ΠΈ отсутствии Ρ‡Π΅Ρ‚ΠΊΠΈΡ… ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠΉ Π² качСствС Π½Π΅Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Ρ€Ρ‡Π΅ΡΠΊΡƒΡŽ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡƒ дисконта.

Π‘ΠΎΡ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ (общСствСнная) Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° дисконта ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтах ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ общСствСнной эффСктивности ΠΈ Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ трСбования общСства ΠΊ общСствСнной эффСктивности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ², ΠΎΠ½Π° считаСтся Π½Π°Ρ†ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ ΠΏΠ°Ρ€Π°ΠΌΠ΅Ρ‚Ρ€ΠΎΠΌ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Π° ΡƒΡΡ‚Π°Π½Π°Π²Π»ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎ ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π°ΠΌΠΈ управлСния Π½Π°Ρ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌ хозяйством Π² увязкС с ΠΏΡ€ΠΎΠ³Π½ΠΎΠ·Π°ΠΌΠΈ экономичСского ΠΈ ΡΠΎΡ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ развития страны.

Π’Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ, Π΄ΠΎ Ρ†Π΅Π½Ρ‚Ρ€Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ установлСния ΡΠΎΡ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ дисконта, Π² качСствС Π½Π΅Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π²Ρ‹ΡΡ‚ΡƒΠΏΠΈΡ‚ΡŒ коммСрчСская Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° дисконта, ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΠ°Ρ для ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ эффСктивности ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ.

Π’ расчСтах Ρ€Π΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ эффСктивности ΡΠΎΡ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° дисконта ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ ΠΊΠΎΡ€Ρ€Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π°ΠΌΠΈ управлСния Π½Π°Ρ€ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌ хозяйством Ρ€Π΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°.

Π‘ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½Π°Ρ Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° дисконта ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅Ρ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтах ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½ΠΎΠΉ эффСктивности ΠΈ ΠΎΡ‚Ρ€Π°ΠΆΠ°Π΅Ρ‚ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½ΡƒΡŽ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½Ρ‹Ρ… срСдств. Она устанавливаСтся ΠΎΡ€Π³Π°Π½Π°ΠΌΠΈ (Ρ„Π΅Π΄Π΅Ρ€Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ Ρ€Π΅Π³ΠΈΠΎΠ½Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ), ΠΏΠΎ заданию ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… оцСниваСтся Π±ΡŽΠ΄ΠΆΠ΅Ρ‚Π½Π°Ρ ΡΡ„Ρ„Π΅ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°.

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ

Π£Ρ‡Π΅Π±Π½ΠΈΠΊ «ΠžΡ†Π΅Π½ΠΊΠ° эффСктивности инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ²»

7. ΠžΡΠ½ΠΎΠ²Π½Ρ‹Π΅ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΠΈ эффСктивности инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΈΡ… ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ

7. 1. ΠžΠ±Ρ‰Π°Ρ характСристика ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠΈ эффСктивности

7. 2. ΠœΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ дисконтированного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° окупаСмости

Рассмотрим этот ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π° Π΄Π²ΡƒΡ… Π²Π·Π°ΠΈΠΌΠΎΠΈΡΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π°ΡŽΡ‰ΠΈΡ… Π΄Ρ€ΡƒΠ³ Π΄Ρ€ΡƒΠ³Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ².

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.1.
ΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ А

Чистый Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ (Π§Π”ΠŸ)

Дисконтированный Π§Π”ΠŸ

НакоплСнный дисконтированный Π§Π”ΠŸ

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Аналогично для Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° расчСтная Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° ΠΈ расчСт дисконтированного ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄Π° окупаСмости ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π²ΠΈΠ΄.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.2.
ΠŸΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ Π’.

Чистый Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ (Π§Π”ΠŸ)

Дисконтированный Π§Π”ΠŸ

НакоплСнный дисконтированный Π§Π”ΠŸ

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ….

На основС Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΠ² расчСтов дСлаСтся Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄ ΠΎ Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ А Π»ΡƒΡ‡ΡˆΠ΅, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ ΠΎΠ½ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ мСньший дисконтированный ΠΏΠ΅Ρ€ΠΈΠΎΠ΄ окупаСмости.

Π­Ρ‚ΠΎΡ‚ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ основан Π½Π° использовании понятия чистого соврСмСнного значСния (Net Present Value)

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…,

Π’ соотвСтствии с ΡΡƒΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Π° соврСмСнноС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ всСх Π²Ρ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ² сравниваСтся с соврСмСнным Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ Π²Ρ‹Ρ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ², обусловлСнных ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ влоТСниями для Ρ€Π΅Π°Π»ΠΈΠ·Π°Ρ†ΠΈΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Π Π°Π·Π½ΠΈΡ†Π° ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ ΠΏΠ΅Ρ€Π²Ρ‹ΠΌ ΠΈ Π²Ρ‚ΠΎΡ€Ρ‹ΠΌ Π΅ΡΡ‚ΡŒ чистоС соврСмСнноС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅, Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π° ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ опрСдСляСт ΠΏΡ€Π°Π²ΠΈΠ»ΠΎ принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ.

ЭкономичСски цСлСсообразно Π»ΠΈ Π²Π½Π΅Π΄Ρ€ΡΡ‚ΡŒ Π½ΠΎΠ²ΡƒΡŽ ΠΌΠ°ΡˆΠΈΠ½Ρƒ, Ссли ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° прСдприятия составляСт 20%.

ΠžΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ

Π‘Ρ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅ΠΌΠΎΠ½Ρ‚Π° Π² 4-ΠΌ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ

Π’Ρ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ Π·Π° счСт приобрСтСния ΠΌΠ°ΡˆΠΈΠ½Ρ‹

ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ дисконта

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

РасчСт ΠΏΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅ΠΌ с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.3.
РасчСт значСния NPV

НаимСнованиС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°

Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½Π°Ρ инвСстиция

Π’Ρ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ

Π‘ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ чистоС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ (NPV)

* ΠœΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ дисконтирования опрСдСляСтся с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ финансовых Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†.

Рассмотрим Ρ‚Π΅ΠΏΠ΅Ρ€ΡŒ вопрос зависимости показатСля ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, сдСланного Π½Π° Π΅Π³ΠΎ основС Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄Π° ΠΎΡ‚ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности инвСстиций. Π”Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ словами, Π² Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° ΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΠΈΠΌ Π½Π° вопрос, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ссли ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ доходности инвСстиций (ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° прСдприятия) станСт большС. Как Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒΡΡ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ NPV?

ΠžΠ±Ρ‰ΠΈΠΉ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠ²: ΠΏΡ€ΠΈ ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡Π΅Π½ΠΈΠΈ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности инвСстиций (стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° инвСстиционного ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°) Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ критСрия NPV ΡƒΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ°Π΅Ρ‚ΡΡ.

Для ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡ‚Ρ‹ прСдставлСния ΠΈΠ½Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΠ°Ρ†ΠΈΠΈ, Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎΠΉ для расчСта NPV, ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅ΠΌ Ρ‚ΠΈΠΏΠΈΡ‡Π½Ρ‹Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ.

Π Π°Π½Π΅Π΅ Π±Ρ‹Π»ΠΎ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½ΠΎ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠ΅ чистыС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ, ΠΏΡ€ΠΈΠ·Π²Π°Π½Ρ‹ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚ инвСстированной суммы Π΄Π΅Π½Π΅Π³ ΠΈ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄ для инвСсторов. Рассмотрим, ΠΊΠ°ΠΊ происходит Ρ€Π°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΠΎΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠΉ суммы Π½Π° эти Π΄Π²Π΅ части с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΈΠ»Π»ΡŽΡΡ‚Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π°.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.4.
Π’Ρ€Π°Π΄ΠΈΡ†ΠΈΠΎΠ½Π½Ρ‹ΠΉ расчСт NPV

Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½Π°Ρ инвСстиция

Π“ΠΎΠ΄ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡ€ΠΈΡ‚ΠΎΠΊ Π΄Π΅Π½Π΅Π³

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, NPV=0 ΠΈ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ принимаСтся.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.5.
РасчСт распрСдСлСния Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΎΠ²

Π˜Π½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ†ΠΈΡ ΠΏΠΎ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡŽ ΠΊ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡƒ Π³ΠΎΠ΄Ρƒ

ΠžΡ‚Π΄Π°Ρ‡Π° ΠΎΡ‚ инвСстиции

(1)ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

7. 4. ВлияниС инфляции Π½Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ эффСктивности инвСстиций

Π’ Ρ€Π°ΠΌΠΊΠ°Ρ… Π²Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ…ΠΎΠ΄Π° влияниС инфляции носит своСобразный Ρ…Π°Ρ€Π°ΠΊΡ‚Π΅Ρ€: инфляция влияСт Π½Π° числа (ΠΏΡ€ΠΎΠΌΠ΅ΠΆΡƒΡ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ значСния), ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π°Π΅ΠΌΡ‹Π΅ Π² расчСтах, Π½ΠΎ Π½Π΅ влияСт Π½Π° ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚ ΠΈ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄ ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΡΡƒΠ΄ΡŒΠ±Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°. Рассмотрим это явлСниС Π½Π° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅.

Π‘Π½Π°Ρ‡Π°Π»Π° ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° инфляции. РСшСниС прСдставлСно Π² Ρ‚Π°Π±Π». 7.6.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.6.
РСшСниС Π±Π΅Π· ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚Π° инфляции

Π‘ΠΎΠ²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅

Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½Π°Ρ инвСстиция

ЧистоС соврСмСнноС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅

Из расчСтов ΠΎΡ‡Π΅Π²ΠΈΠ΄Π΅Π½ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄: ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ слСдуСт ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΡŒ, отмСчая высокий запас прочности.

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

Для рассматриваСмого ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π° расчСт ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ показатСля стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ‚ Π²ΠΈΠ΄:

Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°

ΡΠΌΠ΅ΡˆΠ°Π½Π½Ρ‹ΠΉ эффСкт (10% ΠΎΡ‚ 16%)

привСдСнная ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°

РассчитаСм Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Ρƒ критСрия NPV с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ инфляции, Ρ‚.Π΅. пСрСсчитаСм всС Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ ΠΈ продисконтируСм ΠΈΡ… с ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ дисконта 27.6%.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.7.
РСшСниС с ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ΠΎΠΌ инфляции

Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½Π°Ρ инвСстиция

ЧистоС соврСмСнноС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅

ΠžΡ‚Π²Π΅Ρ‚Ρ‹ ΠΎΠ±ΠΎΠΈΡ… Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² точности ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°ΡŽΡ‚. Π Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚Π°Ρ‚Ρ‹ ΠΏΠΎΠ»ΡƒΡ‡ΠΈΠ»ΠΈΡΡŒ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΡ‹ скоррСктировали Π½Π° ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ ΠΊΠ°ΠΊ Π²Ρ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, Ρ‚Π°ΠΊ ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡ΠΈ.

По этой ΠΏΡ€ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ большая Ρ‡Π°ΡΡ‚ΡŒ Ρ„ΠΈΡ€ΠΌ Π·Π°ΠΏΠ°Π΄Π½Ρ‹Ρ… стран Π½Π΅ ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Π΅Ρ‚ ΠΈΠ½Ρ„Π»ΡΡ†ΠΈΡŽ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтС эффСктивности ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π²Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΉ.

7. 5. ВнутрСнняя Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ (IRR)

ЭкономичСский смысл Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ состоит Π² Ρ‚ΠΎΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ это такая Π½ΠΎΡ€ΠΌΠ° доходности инвСстиций, ΠΏΡ€ΠΈ ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΡ€ΠΈΡΡ‚ΠΈΡŽ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΠΎ эффСктивно ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡ‚ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ свой ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π» ΠΏΠΎΠ΄ IRR ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅-Π»ΠΈΠ±ΠΎ финансовыС инструмСнты ΠΈΠ»ΠΈ произвСсти Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ инвСстиции, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ Π³Π΅Π½Π΅Ρ€ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‚ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ, ΠΊΠ°ΠΆΠ΄Ρ‹ΠΉ элСмСнт ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ³ΠΎ Π² свою ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π΅Π΄ΡŒ инвСстируСтся ΠΏΠΎ IRR ΠΏΡ€ΠΎΡ†Π΅Π½Ρ‚ΠΎΠ².

ΠœΠ°Ρ‚Π΅ΠΌΠ°Ρ‚ΠΈΡ‡Π΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΠΎΠΏΡ€Π΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Ρ‹Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΠΈ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ‚ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅Π³ΠΎ уравнСния

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…,

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, IRR являСтся ΠΊΠ°ΠΊ Π±Ρ‹ β€œΠ±Π°Ρ€ΡŒΠ΅Ρ€Π½Ρ‹ΠΌ показатСлСм”: Ссли ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π° Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ значСния IRR, Ρ‚ΠΎ β€œΠΌΠΎΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΠΈβ€ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° нСдостаточно, Ρ‡Ρ‚ΠΎΠ±Ρ‹ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅Ρ‡ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ‹ΠΉ Π²ΠΎΠ·Π²Ρ€Π°Ρ‚ ΠΈ ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‡Ρƒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΈ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ слСдуСт ΠΎΡ‚ΠΊΠ»ΠΎΠ½ΠΈΡ‚ΡŒ.

Π’ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΌ случаС ΡƒΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ для опрСдСлСния IRR Π½Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ‚ Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΎ Π² ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎΠΌ Π²ΠΈΠ΄Π΅, хотя ΡΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ ряд частных случаСв, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° это Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ. Рассмотрим ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€, ΠΎΠ±ΡŠΡΡΠ½ΡΡŽΡ‰ΠΈΠΉ ΡΡƒΡ‰Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ.

НайдСм ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ‚Ρ€Π΅Π±ΡƒΠ΅ΠΌΠΎΠ³ΠΎ значСния инвСстиции ΠΊ Π΅ΠΆΠ΅Π³ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΌΡƒ ΠΏΡ€ΠΈΡ‚ΠΎΠΊΡƒ Π΄Π΅Π½Π΅Π³, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΡΠΎΠ²ΠΏΠ°Π΄Π°Ρ‚ΡŒ с ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»Π΅ΠΌ ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ-Π»ΠΈΠ±ΠΎ (ΠΏΠΎΠΊΠ° нСизвСстного) коэффициСнта дисконтирования

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ….

ΠŸΠΎΠ»ΡƒΡ‡Π΅Π½Π½ΠΎΠ΅ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Ρ„ΠΈΠ³ΡƒΡ€ΠΈΡ€ΡƒΠ΅Ρ‚ Π² Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡƒΠ»Π΅ опрСдСлСния соврСмСнного значСния Π°Π½Π½ΡƒΠΈΡ‚Π΅Ρ‚Π°

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ….

И, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ, с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ финансовой Ρ‚Π°Π±Π». 4 ΠΏΡ€ΠΈΠ». Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ для n=10 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ дисконта составляСт 12%. ΠŸΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅ΠΌ ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Ρ€ΠΊΡƒ:

Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ΅ инвСстированиС

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΌΡ‹ нашли ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄Ρ‚Π²Π΅Ρ€Π΄ΠΈΠ»ΠΈ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ IRR=12%. УспСх Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ Π±Ρ‹Π» обСспСчСн совпадСниСм ΠΎΡ‚Π½ΠΎΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ исходной суммы инвСстиций ΠΊ Π²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ½Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ° с ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½Ρ‹ΠΌ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ мноТитСля дисконта ΠΈΠ· финансовой Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρ‹. Π’ ΠΎΠ±Ρ‰Π΅ΠΌ случаС Π½Π°Π΄ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΠΎΠ»ΡΡ†ΠΈΡŽ.

БлСдуя ΠΏΡ€Π΅ΠΆΠ½Π΅ΠΉ схСмС рассчитаСм коэффициСнт дисконта:

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ….

По Ρ‚Π°Π±Π». 4 ΠΏΡ€ΠΈΠ». для n=10 Π»Π΅Ρ‚ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

Π—Π½Π°Ρ‡ΠΈΡ‚ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ IRR располоТСно ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ 20% ΠΈ 24%.

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

Π˜ΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ Π»ΠΈΠ½Π΅ΠΉΠ½ΡƒΡŽ ΠΈΠ½Ρ‚Π΅Ρ€ΠΏΠΎΠ»ΡΡ†ΠΈΡŽ Π½Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΠΌ

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ….

Π‘ΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Ρ‹Π΅ ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ опрСдСлСния IRR, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°ΡŽΡ‚ использованиС ΡΠΏΠ΅Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ финансового ΠΊΠ°Π»ΡŒΠΊΡƒΠ»ΡΡ‚ΠΎΡ€Π° ΠΈΠ»ΠΈ элСктронного процСссора EXCEL.

7. 6. Π‘Ρ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ NPV ΠΈ IRR ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ΠΎΠ²

К соТалСнию NPV ΠΈ IRR ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄Ρ‹ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΠΊΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ Π΄Ρ€ΡƒΠ³ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΎΠΌ. Рассмотрим этот Ρ„Π΅Π½ΠΎΠΌΠ΅Π½ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡ€Π΅Ρ‚Π½ΠΎΠΌ ΠΏΡ€ΠΈΠΌΠ΅Ρ€Π΅. ΠŸΡ€ΠΎΠΈΠ·Π²Π΅Π΄Π΅ΠΌ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΡƒ ΡΡ€Π°Π²Π½ΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ эффСктивности Π΄Π²ΡƒΡ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² с ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ΠΌΠΈ исходными инвСстициями, Π½ΠΎ с Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π²Ρ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹ΠΌΠΈ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΌΠΈ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠ°ΠΌΠΈ. Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ Π΄Π°Π½Π½Ρ‹Π΅ для расчСта эффСктивности ΠΏΠΎΠΌΠ΅Ρ‰Π΅Π½Ρ‹ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡƒΡŽΡ‰Π΅ΠΉ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π΅.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.8
Π”Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊΠΈ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ²

РассчитаСм NPV для Ρ€Π°Π·Π»ΠΈΡ‡Π½Ρ‹Ρ… Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠΉ стоимости ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»Π°.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.9
ΠŸΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»ΠΈ NPV для Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ²

Π“Ρ€Π°Ρ„ΠΈΠΊΠΈ NPV ΠΏΡ€ΠΎΡ„ΠΈΠ»Π΅ΠΉ для ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚ ΠΈΠΌΠ΅Ρ‚ΡŒ Π²ΠΈΠ΄, прСдставлСнный Π½Π° рис. 7.1.

Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±Ρ€Π°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΡŽ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€Π΅Π½Π½Π΅ΠΉ Π½ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ доходности ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡Ρ‚Π΅Π½ΠΈΠ΅ слСдуСт ΠΎΡ‚Π΄Π°Ρ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρƒ А, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‰Π΅ΠΌΡƒ большСС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ IRR. Π’ Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ врСмя NPV-ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΎΠ΄ Π½Π΅ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½ΠΎ Π΄Π°Π΅Ρ‚ Π²Ρ‹Π²ΠΎΠ΄ Π² ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·Ρƒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π° А.

ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ Ρ„ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π‘ΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΡƒ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. ΠšΠ°Ρ€Ρ‚ΠΈΠ½ΠΊΠ° ΠΏΡ€ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…. Π€ΠΎΡ‚ΠΎ ΡƒΡ‡Π΅Ρ‚ Ρ„Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π° Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ Π² инвСстиционных ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Π°Ρ…

Рис. 7.1. NPV ΠΏΡ€ΠΎΡ„ΠΈΠ»ΠΈ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ²

7. 7. ΠŸΡ€ΠΈΠ½ΡΡ‚ΠΈΠ΅ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎ ΠΊΡ€ΠΈΡ‚Π΅Ρ€ΠΈΡŽ наимСньшСй стоимости

Π‘ΡƒΡ‰Π΅ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ инвСстиционныС ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹, Π² ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Ρ… Ρ‚Ρ€ΡƒΠ΄Π½ΠΎ ΠΈΠ»ΠΈ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π²Ρ‹Ρ‡ΠΈΡΠ»ΠΈΡ‚ΡŒ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ Π΄ΠΎΡ…ΠΎΠ΄. Подобного Ρ€ΠΎΠ΄Π° ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚Ρ‹ Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡŽΡ‚ Π½Π° прСдприятии, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΎΠ½ΠΎ собираСтся ΠΌΠΎΠ΄ΠΈΡ„ΠΈΡ†ΠΈΡ€ΠΎΠ²Π°Ρ‚ΡŒ тСхнологичСскоС ΠΈΠ»ΠΈ транспортноС ΠΎΠ±ΠΎΡ€ΡƒΠ΄ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ‚ участиС Π²ΠΎ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΡ… Ρ€Π°Π·Π½ΠΎΠΏΠ»Π°Π½ΠΎΠ²Ρ‹Ρ… тСхнологичСских Ρ†ΠΈΠΊΠ»Π°Ρ… ΠΈ Π½Π΅Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΈΡ‚ΡŒ Ρ€Π΅Π·ΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΡ€ΡƒΡŽΡ‰ΠΈΠΉ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹ΠΉ ΠΏΠΎΡ‚ΠΎΠΊ. Π’ этом случаС Π² качСствС критСрия для принятия Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΎ цСлСсообразности инвСстиций выступаСт ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ эксплуатации.

ΠžΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ сСйчас

Π“ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Ρ‹Π΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Π΅ Π·Π°Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚Ρ‹ Π½Π° ΡΠΊΡΠΏΠ»ΡƒΠ°Ρ‚Π°Ρ†ΠΈΡŽ

ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅ΠΌΠΎΠ½Ρ‚ сСйчас

ΠžΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· 6 Π»Π΅Ρ‚

РассчитаСм всС ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€Ρ‹Π΅ понСсСт прСдприятиС, приняв ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡƒΡŽ ΠΈΠ· Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ². Для принятия ΠΎΠΊΠΎΠ½Ρ‡Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ€Π΅ΡˆΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅ΠΌ эти ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ ΠΊ настоящСму ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ‚Ρƒ Π²Ρ€Π΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ (продисконтируСм ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠΊΠΈ) ΠΈ Π²Ρ‹Π±Π΅Ρ€Π΅ΠΌ Ρ‚Ρƒ Π°Π»ΡŒΡ‚Π΅Ρ€Π½Π°Ρ‚ΠΈΠ²Ρƒ, которая соотвСтствуСт ΠΌΠ΅Π½ΡŒΡˆΠ΅ΠΌΡƒ Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΡŽ дисконтированных ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ.

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.10
РасчСт дисконтированных ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΡƒΠΏΠΊΠ΅ Π½ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΌΠ°ΡˆΠΈΠ½Ρ‹

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„.
пСрСсчСта
для 10%

НастоящСС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅

Π˜ΡΡ…ΠΎΠ΄Π½Ρ‹Π΅ инвСстиции

ΠžΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ
старого Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°

Годовая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ
эксплуатации

ΠžΡΡ‚Π°Ρ‚ΠΎΡ‡Π½Π°Ρ ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ
Π½ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Ρ‚Ρ€Π°ΠΊΡ‚ΠΎΡ€Π°

НастоящСС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ

Π’Π°Π±Π»ΠΈΡ†Π° 7.11
РасчСт дисконтированных ΠΈΠ·Π΄Π΅Ρ€ΠΆΠ΅ΠΊ ΠΏΡ€ΠΈ эксплуатации старой ΠΌΠ°ΡˆΠΈΠ½Ρ‹

ΠšΠΎΡΡ„Ρ„.
пСрСсчСта
для 10%

НастоящСС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅

ΠšΠ°ΠΏΠΈΡ‚Π°Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΉ Ρ€Π΅ΠΌΠΎΠ½Ρ‚

Годовая ΡΡ‚ΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ
эксплуатации

НастоящСС Π·Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½Ρ‹Ρ… ΠΏΠΎΡ‚Π΅Ρ€ΡŒ

7. 8. ДопущСния, принятыС ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ эффСктивности

Π’ Π·Π°ΠΊΠ»ΡŽΡ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΡ‚ΠΌΠ΅Ρ‚ΠΈΠΌ ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π²Π°ΠΆΠ½ΠΎΠ΅ для понимания инвСстиционных Ρ‚Π΅Ρ…Π½ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΠΉ ΠΎΠ±ΡΡ‚ΠΎΡΡ‚Π΅Π»ΡŒΡΡ‚Π²ΠΎ: ΠΊΠ°ΠΊΠΈΠ΅ допущСния ΠΏΡ€ΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°ΡŽΡ‚ΡΡ ΠΏΡ€ΠΈ расчСтС ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Ρ‚Π΅Π»Π΅ΠΉ эффСктивности ΠΈ Π² ΠΊΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΌΠ΅Ρ€Π΅ ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅.

Π˜ΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΠ΅ΠΌΡ‹Π΅ допущСния, разумССтся, Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡ‚ΡŒΡŽ ΡΠΎΠΎΡ‚Π²Π΅Ρ‚ΡΡ‚Π²ΡƒΡŽΡ‚ Ρ€Π΅Π°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΌΡƒ полоТСнию Π΄Π΅Π», ΠΎΠ΄Π½Π°ΠΊΠΎ, учитывая Π±ΠΎΠ»ΡŒΡˆΡƒΡŽ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎΡΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΅ΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π² Ρ†Π΅Π»ΠΎΠΌ, Π½Π΅ приводят ΠΊ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹ΠΌ ошибкам Π² ΠΎΡ†Π΅Π½ΠΊΠ΅ эффСктивности.

РасчСт ΠΏΡ€ΠΎΠ²Π΅Π΄Π΅ΠΌ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΡƒΡ Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†Ρƒ, находя ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠΈΡ‚Π΅Π»ΡŒ дисконтирования с ΠΏΠΎΠΌΠΎΡ‰ΡŒΡŽ финансовых Ρ‚Π°Π±Π»ΠΈΡ†.

Π˜ΡΡ‚ΠΎΡ‡Π½ΠΈΠΊ

Π”ΠΎΠ±Π°Π²ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅Π½Ρ‚Π°Ρ€ΠΈΠΉ

Π’Π°Ρˆ адрСс email Π½Π΅ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΠΏΡƒΠ±Π»ΠΈΠΊΠΎΠ²Π°Π½. ΠžΠ±ΡΠ·Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹Π΅ поля ΠΏΠΎΠΌΠ΅Ρ‡Π΅Π½Ρ‹ *